L'évaluation et le financement des start-up Internet
Résumé
Cet article analyse quelques phénomènes de finance d'entreprise liés aux start-up internet, apparus durant la " bulle " des années 1998-2000. A cette période, l'arrivée des start-up internet a produit un impact majeur sur les flux d'investissement et sur le fonctionnement du secteur du capital-risque aux Etats-Unis et en Europe. Ces transformations s'expliquent en partie par des problèmes d'agence spécifiques aux start-up internet, qui sont étudiés dans une première partie. On s'intéresse ensuite successivement à l'introduction et la cotation en bourse de sociétés sans bénéfices à court et moyen terme, à la structure de capital des start-up, marquée par une prédominance des fonds propres, puis au non-paiement de dividendes. Enfin, sont discutés différents modes d'évaluation des sociétés, notamment des méthodes récentes reposant sur la théorie des options réelles et visant à mieux prendre en compte certains caractères spécifiques des start-up.