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Levels of voluntary disclosure in IPO prospectuses: An empirical analysis

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Abstract

This paper focuses on how forecasts information is disclosed in IPO prospectuses. In France, managers report either detailed forecasts or only a brief summary. We investigate the determinants and consequences of the varying levels of detail provided in these forecasts. Based on a sample of 82 IPOs on the Euronext Paris market (2000-2002), we show that only two variables are associated with highly detailed forecast disclosures: forecast horizon and firm age. We also find that the forecast error decreases as the level of detail in the forecast disclosures increases. This finding is robust to our reverse causality test (Heckman two-stage self-selection procedure) and suggests that the level of detail in forecast disclosures enhances the reliability of earnings forecasts.
Cet article étudie le mode de publication des informations prévisionnelles (IP) dans le prospectus d'introduction. A partir de l'étude de 82 prospectus sur le Euronext-Paris entre 2000 et 2002, nous observons que les entreprises choisissent de publier des IP soit de manière très synthétique (présentation d'indicateurs clefs), soit de manière très détaillée (états financiers complets prévisionnels, discussion des hypothèses...). Nous étudions les déterminants de ces deux niveaux de publication et leur association avec l'erreur de prévision du résultat futur. Nous trouvons que seuls l'âge de la firme et l'horizon de prévision sont associé avec IP détaillée. De manière plus importante, l'erreur de prévision décroît avec le niveau de détail des IP. Ce résultat est robuste à nos tests de causalité inversée et suggère que la la fiabilité des prévisions de résultat croit avec le niveau de détail de l'IP.
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Dates and versions

hal-00586546 , version 1 (17-04-2011)

Identifiers

  • HAL Id : hal-00586546 , version 1

Cite

Thomas Jeanjean, Anne Cazavan-Jeny. Levels of voluntary disclosure in IPO prospectuses: An empirical analysis. 2005. ⟨hal-00586546⟩
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